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申万宏源:迎接三季度开门红

发布时间:2019-12-04 18:27:12

申万宏源:迎接三季度开门红 2017-08-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

结论或者投资建议:

预计7月经济仍将保持稳健增长,为三季度增长6.9%实现开门红。预计7月工业生产放缓至6.8%,投资增速持平于8.6%,社零增速回落至10.8%。进出口增速回升,顺差有所扩大。CPI将持平于1.5%,PPI持平于5.5%。企业债券融资显著回复,叠加季节性因素,表内信贷有所回落。社融在季节性因素作用下也将回落。严监管背景下M2继续低位波动。

全国金融工作会议和7.24政治局会议强调严监管、防风险,严监管将成为新常态。十九大之前,改革氛围增强。十集专题片《将改革进行到底》连续播映。预计在十九大之前,一系列改革也将有所突破。除了渐入佳境的供给侧改革、PPP之外,也建议关注国企改革、雄安新区和湾区建设。

原因及逻辑:

预计7月工业增加值增长6.8%。从高频数据来看,截至28日,7月六大电厂耗煤增速好于6月但低于5月。但高炉开工率则好于5月和6月,半钢胎开工率增速弱于6月但好于5月。

预计7月固定资产投资累计增长8.6%。制造业投资在低基数及出口带动下,仍将小幅改善;地方融资规范叠加6月财政存款大幅投放,基建投资有回落压力;地产投资仍将保持稳健。

预计7月社会消费品零售总额增长10.8%。7月乘用车销售表现好于6月,油价涨幅回升利好石油制品类消费;地产链消费也仍将保持较强劲增长。但7月网络销售较6月将显著回落。预计7月社零增速小幅放缓至10.8%。

预计7月CPI上涨1.5%,PPI上涨5.5%。7月蔬菜价格和猪肉价格涨幅回升,水果价格涨幅回落。CRB指数涨幅5月来连续改善,且7月工业品价格表现较强,PPI同比下跌势头将得到遏制,预计PPI将继续持平于5.5%。

预计7月出口增长13%,进口增长18%,顺差480亿美元。前期美国和欧元区PMI持续回升,且出口先导指数仍在改善,预计7月出口增速回升至13%。内需稳健,且中美百日计划或将提振农产品进口,预计进口增速将回升至18%。贸易顺差回升至480亿美元。

预计7月新增信9000亿元,M2增长9.4%。7月企业债券融资显著回升,叠加季节性因素,表内信贷回落。预计社融也将季节性回落至1.1万亿。在严监管背景下M2增长9.4%,M1增长15%,基本维持在上月的水平。

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