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苏宁电器002024业绩略低于预期估值提

发布时间:2019-11-09 19:34:52

苏宁电器(002024):业绩略低于预期 估值提升看易购

1、2011年12月,管理层在8.4元左右动用资金约2亿元增持约2363万股,这无疑会对当前股价构成较强支撑;

2、前期苏宁公布了2012年的开店计划,拟新开400家门店,我们认为苏宁2012年的收入增速能有15%-20%增长;在行业景气下滑的背景下,厂家将更加依赖能够大量出货的强势渠道,苏宁的议价能力将得到增强,综合毛利率仍会上升,而费用中,人工、广告促销等将不会再大幅上升,购今年可能将会以牺牲部分利润增长的策略来竞争上规模,因此2012年利润增速应在%左右。

自去年以来,苏宁股价表现较差的主要原因在于估值重心的大幅下移,除了购分流压估值及市场整体估值重心下移的原因之外,原有的增长逻辑所支撑的盈利的增速下滑也是估值向下走的主要原因,我们认为苏宁如能焕发第二春则需要投资者能够看到新的增长蓝图,由于公司本身基数较大及中国城乡消费能力差异较大,原有实体店的增长难以使公司业绩增速再重回高增长,在没有看到新的增长点以前,公司的估值区间可能就在PE倍之间震荡。

行业的不景气将带给龙头公司市场整合的机会,苏宁市占率的提升是毋庸置疑的,这使得其在行业景气时将获得更多的收益。当前的低估值已经反应了非常悲观的预期。在行业不景气的背景下,电商的经营也将面临困难的局面,今明年或将逐渐迎来电商行业的大洗牌,那时将是苏宁估值提升的较佳时机。我们仍然维持强烈推荐A 评级,预计2012年EPS 为0.8元。

风险因素:家电行业下滑幅度大,易购销售未见起色。

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