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泛海建设000046小荷初露尖尖角

发布时间:2019-12-06 07:17:26

泛海建设(000046)小荷初露尖尖角

公司目前拥有一二级开发资源权益建面980 万平,品质高利润厚,顺利开发可保证持续6 年业绩高增长。每股重估值9.8 元,股价5.1 折交易,价值严重低估。

公司13 年大量项目进入销售,可售货值约 亿元,预计销售金额约亿元。据我们跟踪测算, 月武汉项目销售约8 亿。由于公司项目多为大单销售,业绩有集中释放特点,公司13 年实现 亿目标可期。预计14 年高附加值的上海、北京项目陆续对外销售,业绩可望爆发性增长。

产品定位于一二线城市核心地段的综合体,需求旺盛,可抵御部分住宅调控的影响,抗风险能力强。一二线城市每年新增人口多,需求旺盛,销售无忧。开发综合体项目可减少调控带来的影响。

短期资金安全,滚动开发无忧长期偿债,借新还旧降低资金成本。12 年下半年起公司新增130 亿长期借款,满足开发建设资金需求,同时通过借新还旧方式降低资金成本。适当的高杠杆可助推高增长,开发销售加速释放可保障财务安全。

上下同欲,积极进取。大股东支持上市公司的提速发展,考核激励中也加入进周转指标,凸显公司对提速发展的重视。从我们实地调研汉、杭、沪等地项目情况看,公司上下齐心协力,积极争取实现提速发展的目标。

公司短、中、长期战略清晰,若能按计划实现6 年消化在手资源的目标,则目前在手二级开发资源销售额6 年复合增长约45%;若此期间一级开发项目能转为二级开发并销售,剔除自持部分,预计销售额6 年复合增长约57%。预计 年EPS0.35/0.57/0.87,3 年复合增长率72%。若提速如期进行,预计未来6 年公司结算量将持续爆发性增长。公司投资价值凸显,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:提速发展低于预期;行业调控过度致销售低于预期,资金紧张等风险。

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